資金余剰のシチズン、資金が欲しいエルピーダ（2006.8.2*11,17）

８月２日の日経１１面では、日立とＮＥＣが共同出資して作った
国内唯一のＤＲＡＭメーカー、エルピーダメモリの増資と設備計画に
関する記事が掲載されていました。

それによると、株主総会後の６月２７日に、総額１３００億円以上の
増資を公表しており、その資金の主な使途が広島の生産子会社の
拡張のため、ということです。

半導体関連の事業は、初期投資が非常に多額に必要です。
そのわりには、市況の波が激しく、業績のブレが大きい業界ですので、
経営者が非常に先行きの予測に苦心するという特徴があります。

ちなみに、増資前のエルピーダの売上高（Ｈ18/3月期）が２４００億円
ですから、年間売上高の２分の１の額に匹敵する設備投資となります。

これは、他の業種ではちょっと考えられない設備投資の大きさです。

日経新聞の記事では、これから数年かけて１兆円規模の投資を
すると報じていますが、その真偽は定かではありません。

でも、もしそれが本当ならば、年間売上高の４倍もの設備投資ですから、
その資金を毎年の利益だけでまかなうのは到底無理です。

どうしても、増資や借り入れをたくさん実施しないとこれだけの
設備増強はできませんね。

考えてみれば、半導体事業などは、ＩＴ関連における国際競争力にも
影響しますから、国や大資本の力が、どうしても必要でしょう。

私のような、一個人には、ちょっと敷居の高い銘柄だな～と思います。
業績の先行きも読めませんし…（笑）。

エルピーダが、その設備投資に見合ったＲＯＥを記録できるか、
将来の業績に注目ですね。

また、その一方で、同日の日経新聞１７面では、精密機器のシチズンが
最大２００億円の自社株買いを実施する、という記事が出ています。

シチズンのバランスシートを見ますと、
手元流動性（現金預金＋有価証券）がＨ18年３月期で１２３０億円以上
もあり、有利子負債２７０億円を差し引いても、なお１０００億円近く
の資金余剰があります。

つまり、これだけの資金が、有効な再投資先もないままに眠って
いる状態ならば、株主へ利益還元し、別の有効な運用機会に
まわしてあげるのも、経営者の力量ってものですよね。

シチズンのケースで自社株買いを検討するのは、
悪くないことだと思っています。

必要以上の資金余剰は、Ｍ＆Ａの対象にもなりやすいですしね。