新株予約権の意味と、「希薄化」の問題

自己株式等

新株予約権とは、「あらかじめ決められた価格（行使価格）で、株式を購入することができる権利」のことです。
社債とワンセットで発行されることもあり（新株予約権付社債）、単独で発行されることもあります。

新株予約権を購入した投資家は、事後、一定期間内ならば、たとえばその時の株価が「行使価格」を上回ったときに、権利行使して新株を買えば、株価と行使価格の差額だけ、キャピタルゲイン（値上がり益）を手にすることができますね。

上記は新株予約権を購入する「投資家」の立場のメリットです。発行会社としても、新株予約権を発行後に株価が上昇すれば、投資家の権利行使に応じて資本を増強できることと、転換社債型という形式なら、負債である社債を返済不要の資本金等に転嫁できるため、自社にとって資金調達上有利となるケースも多いです。

企業の資金調達方法が多様になる、という点が特徴的ですね。
なお、企業が新株予約権を発行すると、下記のようなバランスシートになります。

（例１）Ａ社は、新株予約権を発行し、１０億円の払い込みを受けた。
　　　　
　　　　　　　　　　　バランスシート
　　　　―――――――――――――――――――――
　　　　（流動資産）　　　　｜（流動負債）
　　　　　現金預金　　　１０｜
　　　　　　　　　　　　　　｜（固定負債）
　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　（固定資産）　　　　｜（純資産）
　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　　　　　　　　　｜　新株予約権　　１０
　　　　　　　　　　　―――｜　　　　　　　―――
　　　　　　計　　　　　１０｜　　計　　　　　１０
　　　　　　　　　　　＝＝＝　　　　　　　　＝＝＝

その後、権利行使が行われ、追加の払い込みがなされると、下記のように、原則として、資本金に振り替えられます。

（例２）新株予約権の発行後、新株予約権の行使を受けて
　　　　株式を発行し、９０億円の払い込みを受けた。

　　　　　　　　　　　バランスシート
　　　　―――――――――――――――――――――
　　　　（流動資産）　　　　｜（流動負債）
　　　　　現金預金　　１００｜
　　　　　　　　　　　　　　｜（固定負債）
　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　（固定資産）　　　　｜（純資産）
　　　　　　　　　　　　　　｜　資本金　　１００
　　　　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　　　　　　　　　｜　新株予約権　　　０
　　　　　　　　　　　―――｜　　　　　　　―――
　　　　　　計　　　　１００｜　　計　　　　１００
　　　　　　　　　　　＝＝＝　　　　　　　　＝＝＝

以上のように、新株予約権の行使により、あらたに株式が発行され、資本金も増えます。
ここで問題となることの一つに、「希薄化」という現象があります。

希薄化とは、株式の発行数が増加することにより、従来と同じ利益の額でも、一株あたり利益の額が減少したり、
安価で新株が発行されることによって、一株あたりの価値が従来よりも低くなる、という現象を言います。
上記のＡ社のケースなどでは、追加の払込み９０億円に対しては、新株の発行があるわけですから、分母の発行済み株式数が増加し、その分だけ一株あたりの利益の額は、減少しますよね。

　　　　　　　　　　　　　　　当期純利益
　●　一株あたり利益　＝　―――――――――
　　　　　　　　　　　　　　発行済み株式数　　←増加！

もちろん、この希薄化が生じることによって、従来から株式を持っていた既存の株主が不利益をこうむります。

新株予約権の行使で、安価に株式の交付を受ける株主が出てくることから、既存の株主にとっては、新株予約権の発行は、あまり歓迎されることではないのですね。